传媒主题基金的春天来了。
开年仅半个月，广告传媒行业便因贴上“AI”标签而迎来大涨。这一几乎被主动权益基金出清的冷门领域，正因公募持仓极低带来高弹性，结合AI赋能带来广告行业的降本增效预期，其重新成为基金经理开年抢占的新阵地。从蓝色光标（300058）等一批广告营销股的翻倍行情，到多位具有传媒背景的基金经理精准“埋伏”，基金经理和市场资金正用脚投票，押注广告营销成为AI技术最佳的变现出口。
冷门行业变基金心头好
一个公募几近出清的传统行业，正成为基金经理的新欢。
在短短十个交易日内，蓝色光标、省广股份、引力传媒（603598）、微盟集团、分众传媒（002027）、美图公司、宣亚国际（300612）等一批广告营销上市公司，成为开年资金的抢筹对象。值得一提的是，这些广告上市公司大多未能获得公募基金重仓配置，且许多公司已连续四个季度未进入任何主动权益基金的十大股票名单。数据显示，过去一年间，该赛道被主动权益基金经理减持严重。
这种减持反而带来了巨大的弹性，基金持仓几乎出清的蓝色光标就实现约130%的股价涨幅。截至2025年第三季度末，蓝色光标几乎已少有主动权益基金参与，配置该股的只有几只指数基金产品，仅有招商基金旗下一只主动权益类传媒基金将其纳入“重仓”，但3.45%仓位比例也并不多。
基金经理的持仓减持，杀估值的同时也为筹码结构出清带来弹性利好。仅有国寿安保等几只中小基金覆盖的迈富时，也同样享受了赛道估值崛起的红利。在刚刚过去的2025年，迈富时全年股价跌幅高达64%，使得重仓该股的基金净值备受压制；而在去年12月末实现股价触底后，在短短十余天时间，迈富时的股价反弹就达到约78%，仅在1月12日，该股单日涨幅就已近32%，显示出赛道超跌后的巨大弹性。
本轮行情巨大弹性的背景是广告行业长期不受机构重视，以及相对硬科技的便宜。券商中国记者注意到，在本轮行情之前，中证传媒指数处于历史底部，与2021年市场点位基本持平，尚未达到2014年的行业平均水位。截至2026年1月4日，从估值角度来看，传媒板块的PE水平尚不足30倍。根据机构的测算，截至2025年三季度末，样本内公募基金对A股传媒板块重仓配置比例不足3%，而这3%的持仓海主要集中在游戏股赛道。广告营销行业成为传媒股中冷门中的冷门。对比可看，游戏板块的基金重仓配置比例在去年三季度出现显著增长；广告营销板块则相反，基金重仓该细分赛道的比例持续下滑。
也就是说，在相当长时间内，基金经理重仓传媒股几乎等于重仓游戏股，传媒行业中的广告营销是一个少有基金问津的对象。
基金经理借传媒背景抢占先机
然而，在经历2025年估值抬升行情后，许多基金经理手中的股票已变得不再便宜，而趴在相对底部的广告营销行业的便宜，就成为开年基金眼里换仓的硬道理。
值得一提的是，多位看好广告营销以及具有行业背景的基金经理疑似进一步增强仓位，并在近期的开年行情中抢占先机。
券商中国记者注意到，长城产业优选、融通明锐混合、广发沪港深精选等基金，在1月12日的行情中都出现单日净值涨幅超过10%的现象。基金经理观富钦所管的广发沪港深精选就体现出疑似大幅加仓广告营销行业的举动，该基金明面上的前十大股票在1月12日仅有两只股票的涨幅超4%，且涨幅最高的一只股票也只上涨约5%，但单日整体净值涨幅却接近11%，整体净值涨幅与广告营销行业表现高度接近。且观富钦具有传媒行业的投研背景，业内人士判断，广发沪港深精选基金的仓位配置可能已转向广告传媒。
基金经理张鹏管理的融通明锐混合基金的操作情况也大致类似，明面上的十大重仓股在1月12日，八只股票的涨幅低于6%，且仅有一只股票的收盘涨幅超12%，但基金净值当日涨幅接近13%，也暗含了基金经理的仓位已换仓完毕。考虑到张鹏也同时管理另一只传媒行业基金，这或表明融通明锐混合基金换仓方向可能参考了后者。
公募判断广告或是AI最佳变现对象
广告营销赛道的突然爆火，既是公募基金开年寻找低估值的逻辑之一，也是挖掘AI赋能传统行业的老树开新花。
广发港股通优质增长基金经理樊力谨在选择AI赛道时就认为，AI硬件的估值已经偏贵，2026年投资机会可以挖掘互联网软件端的AI应用，其中的核心逻辑是这些公司经营性现金流来源大多是广告、电商，这也意味着传统“老经济”的传统需求在AI应用时代依然蕴含价值机会。
北京一位基金经理也认为，广告营销和电商是AI落地较快且相关上市公司明显受益的板块。在广告营销中，一方面，AI赋能广告素材的制作，实现降本增效；另一方面，通过大量的数据分析和算法调优，实现广告投放需求与媒体投放的精准匹配，提高广告转化率。在电商板块，涉及货品上架、买卖家沟通、发货等一系列重复琐碎的工作，这些工作形式相对固定，AI应用也能较快落地。
长城基金杨维维也持续挖掘广告领域在AI赛道的投资机会，他认为互联网平台方面在经历国内反垄断和宏观经济调整等多重压力之后，估值普遍处在历史低位且经营有企稳迹象。而这些互联网平台具有AI应用最大的用户规模和最多的变现方式，包括广告、电商、游戏、搜索等，有望成为中国AI应用最好的变现场景。
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